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港股体育用品板块连续调整 国庆流水增速放缓 见顶还是牛回头?
发布日期:2021-10-14 07:48   来源:未知   阅读:

  手机最快报码开奖现场色狼4分钟摸4女 对“顶族”交流群理当全面清理(。我国体育鞋服行业霸主安踏,股价自7月份见顶以来就进入了下降通道,一改之前的强势,持续阴跌,年线支撑也未能坚持太久。

  体育板块作为港股特色板块,历来是长牛赛道的代表性板块之一,龙头安踏体育更是创造了股价10年翻20倍的神话。如此长牛板块,为何会出现大幅调整呢?

  招商证券10月11日的研报指出,该券商当天与一名华东地区经销商(代理李宁和安踏)举行了专家电话会,了解到,在十一黄金周期间,该经销商负责的多个运动服装品牌的零售流水均同比下滑。其中,李宁、安踏、耐克和阿迪四大运动品牌分别同比下滑23%、28%、22%和30%。

  该经销商将下降归因于:1)华东地区气温高于预期,推迟了对秋冬款的需求;2)秋冬款因供应链受影响而延迟发货;3)2020年黄金周同时包括国庆和中秋,而2021年两个假期分开,因此销售也被之前的中秋假期分流,21年中秋节和国庆节的零售流水的总和与20年同比持平。4)由于20年上半年居家抗疫,当年下半年因报复性消费而基数较高,总体而言,各品牌折扣率也略高于20年。

  服装的主要原材料是棉花。疫情爆发以来,随着各国央行释放天量流动性,各种原材料纷纷掀起涨价潮。数据显示,郑商所棉花期货价格较疫情低点翻了一倍多。

  而上文提到,各运动品牌的折扣率还略高于2020年,利润率必然被大幅压缩。

  截至发稿,同花顺300033)数据显示,安踏体育目前的静态市盈率为54.4倍,滚动市盈率为37倍。

  纵观安踏体育历史估值水平,今年7月见顶之时滚动市盈率高达82倍,远远超出了平均水平25倍,即使是在近期大幅调整之后,滚动市盈率仍有40倍左右,是历史平均水平的近两倍,且三季度流水下滑,待三季度财报披露后滚动市盈率可能进一步上升。

  在销售流水下滑,原材料大涨,估值偏高等利空因素之下,体育用品板块出现大幅回调也就不足为奇了。

  在体育板块大幅调整后,估值区间已从绝对高位回落至合理偏高水平。四季度的流水能否好转?棉价是否会进一步大涨压制体育服饰行业利润?体育板块跌出黄金坑了吗?

  接上文,该经销商认为对运动服饰的需求并未出现大规模下降,预计随着四季度天气转冷,对冬装的需求将回升。此外,李宁和安踏21年三季度的同店销售分别同比增长28%和22%。尽管8月份新冠疫情有所反弹,但21年三季度仍实现同比正增长。

  该经销商还称,因耐克和阿迪达斯的供应链受东南亚的新冠疫情影响,中国区的供货会受到影响。该经销商仅从耐克和阿迪达斯收到了用于11月销售的40%-50%的货,国产品牌或受益于国际品牌供应短缺。

  此外,专家称不断的提升的民族自信心和国潮文化的流行,将继续拉动李宁和安踏等国内品牌的增长。

  此外,针对棉价大涨,国家也出台了对应措施。证券时报10月10日援引中储棉信息中心称,为维护国内棉花市场稳定,满足纺织企业用棉需求,有关部门正在研究采取措施,防止囤积炒作本次投放的中央储备棉,确保投储效果。

  纺织企业要根据实际产能和合理需求参与竞买,购买的储备棉严格限于本企业自用,不得转卖或囤积炒作,否则一经发现,将受到相应惩戒。

  招商证券研报指出,该行继续看好中国三大运动服装公司。随着天气逐渐转冷,北京冬奥会逐渐临近,21年四季度零售流水有望反弹,因此暂不调整之前的预测。维持安踏、李宁和特步买入评级,目标价维持204.5港元、103.3港元和16.1港元。

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